整车股集体大跳水 20多年增长周期终结？

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中国汽车整车板块正在经历一轮罕见的股价集体暴跌。这轮下跌从2025年下半年开始，至今已持续了三个季度。2025年下半年，多家整车企业的股价出现下滑苗头，今年年初继续缓慢下行，5月中旬后进入加速跳水阶段。

具体到车企，小米集团、赛力斯的股价相比2025年下半年的高点，已下跌超6成，是此轮股价降幅最明显的两家车企；小鹏汽车与零跑汽车股价跌幅过半；广汽集团、上汽集团、长安汽车等传统车企集团的股价跌幅超30%。

车企股价集体跳水背后，是国内汽车市场从“增量竞争”步入“存量博弈”的深刻转型。从被称为“中国私家车元年”的2001年算起到2015年，十五年间中国汽车市场经历了一轮波澜壮阔的高速增长。自2018年起，伴随着年度汽车产销首次负增长，行业新拐点出现。此后的七八年间，由于新能源汽车爆发，汽车市场并未出现大幅下挫，取而代之的是连续多年的小幅震荡上行。但进入2026年后，不论是新能源还是燃油车，均出现了消费疲软的迹象。汽车市场真正的下行通道就此打开，汽车行业估值逻辑也随之面临根本性切换。

弘轩资本合伙人周晓春表示，这是一个周期性的现象。“过往20年，中国汽车市场一直在增长，现在出现了一个比较深的下滑通道。其实每个行业都会有这样的周期性波动。”他将汽车与家电、3C产品、房地产等行业的历史周期类比，指出汽车行业经过扩张后，已出现产能过多、技术革新缓慢的问题，这些带来了周期性的变化。

多位专家预计，今年下半年汽车企业的股价将以震荡磨底为主，分化将是最鲜明的特征。